“疯狂”的可转债

□ 株洲晚报融媒体记者 廖喜张

华为“造车”、无人驾驶概念持续发酵，吸引了很多投资者的关注。特别是前几天，前排的北汽蓝谷、常熟汽饰、亚太股份、银宝山新纷纷被巨单封死，强势走出多个一字连板。

但郁闷的是尽管非常看好，却怎么排队都买不进。不少投资者转而涌入了可转债市场，纷纷爆买常汽转债、小康转债。

什么是可转债？应该怎么玩可转债？我们今天来说一说。

什么是可转债？

被称作是“有本金保证的股票”

可转债的全称是可转换公司债券。按照网络上的定义，这是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。

我们可以将其理解成是上市公司发行的一种债券，主要目的是向市场融资。投资者购买了这种债券，就相当于把钱借给上市公司，等到期后（一般期限是6年），再拿回来本金和利息。

我市一位资深证券公司从业人士介绍，可转债相当于是上市公司给投资人的一张“欠条”，只要公司不倒闭，至少可以等到期还本付息，拿回本息。因此，这种投资方式也可以看作是一份看涨期权，特别是当公司未来股价大幅超过转股价格时，会为投资人带来超额收益。

它最大的特征就是“可转换”：债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票，转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。所以，它具有债券与股票双重属性，也被投资者称作是“有本金保证的股票”，利用得好了，可以实现穿越牛熊的投资目标。

以飞鹿股份可转债“飞鹿转债”为例，今年一季度，就因转股减少6752张可转债，转股数量约为6.82万股。

投资风险如何？

T+0交易，容易遭到游资爆炒

听上去似乎是“稳赚不赔”，但事实上并没有这样的好买卖。

不少投资者因为可转债灵活的交易制度才进入可转债市场，但也正因为可转债具有交易灵活、T+0交易、流通盘较小的特点，因此很容易遭到游资爆炒，带来很高的风险。

前几天，随着北汽极狐汽车消息传出后，华为“造车”、无人驾驶概念迅速走红。4月16日开始，在北汽蓝谷带动下，同一板块的常熟汽饰、亚太股份、小康股份等个股都被巨额封单顶死，熟悉套路的投资者在个股排队无果后，开始爆买常汽转债、小康转债。

在短短三个交易日里，常熟转债的涨幅达39.33%，小康转债的涨幅达46.51%，相比较各自的正股来说，收益高得惊人。

但这样的高收益往往也意味着高风险。4月20日，小康转债尾盘突然大幅杀跌，涨幅从大涨30%跌至上涨8%，常汽转债则从大涨11%变成了收绿。4月21日，随着正股的崩盘，转债继续杀跌，小康转债大跌19.86%，两个交易日里振幅达50.61%，常汽转债收跌7.9%，两天振幅达27.30%。

真是赚得快，亏得也快！

为什么要发可转债？

融资成本低，可转股不必还本付息

既然风险这么大，为什么上市公司还是喜欢发行可转债呢？首先是低成本，可转债融资成本较低，票面利率低，对于企业来说压力很小，平均年化利息一般都在2%左右。

同时，若公司股价未来超过转股价格，可转债持有人转为拥有股票，成为公司股东，则上市公司不必履行还本付息义务，降低资金压力，“公司本来是借钱的，突然债权人变成了股东，钱都不用还了，多好。”上述业内人士说。

据悉，自1992年第一只转债上市以来，可转债在我国已经走过了30年的历史。但直到2000年，机场转债发行开始，真正意义上的可转债才正式登陆资本市场，成为一个投资品种。2017年，史上最严再融资新规出台后，上市公司发行新股通道受阻，许多公司更是转向发行可转债进行融资。

目前，我市也有多家上市公司通过可转债方式融资。4月9日，旗滨集团发行15亿元可转债（即“旗滨转债”），每张面值为人民币100元，共计1500万张，按面值发行，期限6年。募集资金用于浙江长兴、天津、湖南等地节能玻璃产能建设并偿还银行贷款。

唐人神和飞鹿股份也先后发行了可转债。其中，唐人神于去年1月发行可转换公司债券，募集资金12.428亿元用以支持生猪产业链项目建设；飞鹿股份去年6月发行可转换公司债券，募集资金1.77亿元投入年产2万吨水性树脂新建项目及高端装备用水性涂料新建项目。

投资建议

精选投资标的，注意控制仓位

在过去很长一段时间内，可转债都称得上无风险套利的投资渠道。特别是很多投资者喜欢参与打新，与新股申购需要花费较高的成本相比，可转债申购很适合多数的投资者。它门槛不高且操作简便——无需市值，不用预交申购款，更能一键顶格申购，甚至被奉为“理财神器”。

但如今，打新债“躺赚”的时代已经过去。今年以来，共有9只可转债上市首日收盘价低于面值100元，比2020年全年还多，打新收益率整体下降明显。上述业内人士建议，如果参与可转债打新或者投资，一定要注意精选标的，“比如，发行上市公司的经营表现、信用评级水平、机构定价预测等等，避开资质太弱的企业。”

另外，由于T+0交易、流通盘较小的特点，可转债很容易受到爆炒，导致价格出现较大波动，远高于其内在价值。爆炒过程，本身就意味着很大的风险，因此投资可转债一定要注意控制仓位，来防范波动过大的风险。同时，由于可转债如果持续遭到爆炒，还可能触及赎回条款。如果投资者没办法及时卖出或及时转股的话，那么将会遭到较大的投资损失。

例如，唐人神可转债上市后，价格一路上扬，连续30个交易日高于转股价格的130%，就因触发相关条款被强制赎回。